10 月 30 日，Reddit 发布 2026 财年前三季度财报。前三季度营业总收入 23.63 亿美元，同比增长 60%，归母净利润 7.4 亿美元，同比增长 166.7%。同一天 Reddit 宣布把产品重心转向登录态体验，原因之一是搜索流量持续被 AI 摘要分流。
前三季度数字
毛利润 21.61 亿美元，同比增长 61.09%。经营现金流 9.38 亿美元，同比增长 120.3%，自由现金流 9.34 亿美元，同比增长 121.1%。基本每股收益 3.85 美元，同比增长 156.7%，稀释每股收益 3.66 美元，同比增长 165.2%。第三季度单季营业总收入 8.95 亿美元，同比增长 53%，毛利润 8.19 亿美元，同比增长 53.86%，归母净利润 2.83 亿美元，同比增长 74%，基本每股收益 1.47 美元，同比增长 69%。
第三季度单季的斜率更陡。营业总收入 8.95 亿美元，同比增长 53%，毛利润 8.19 亿美元，同比增长 53.86%，归母净利润 2.83 亿美元，同比增长 74%。经营现金流 3.64 亿美元，同比增长 96%，自由现金流 3.63 亿美元，同比增长 98%，基本每股收益 1.47 美元同比增长 69%，稀释每股收益 1.4 美元同比增长 75%。
为什么转向登录态
Reddit 过去依赖搜索入口带来的自然流量，再把它转化成广告与社区活跃度。生成式搜索把答案直接做在结果页，用户不再需要点进外链，Reddit 这条路径的流量因此持续下滑。转向登录态意味着把重心从拉新回到留存，让用户先注册再消费内容。
这对 AI 行业是一个具体样本：内容平台的流量分配正在被 AI 摘要重写，谁能把 AI 能力做进自己的产品里、谁被 AI 摘要挡在门外，账面上已经开始分开。AI 搜索赛道的定价与格局，可参考站内 Exa 3.0 搜索 API 上线：击败 Perplexity 等 8 项基准，AI 搜索赛道进入价格战。
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