11 月 11 日，据《华尔街日报》与 The Information 报道，OpenAI 第三季度营收约 100 亿美元，环比增长约 50%，而第二季度环比增幅只有 17% 到 18%，一年前同期为 39 亿美元。营收一年翻近三倍的同时，调整后经营亏损从 101 亿美元升至 109 亿美元，股票薪酬支出另有 26 亿美元。
亏损率在收窄，亏损额在扩大
调整后经营利润率从第二季度的负 150% 改善到负 109%，一年前是负 97%。这组数字说明规模效应确实开始起作用，亏损占收入的比重在往下走，只是绝对亏损额仍在增加。OpenAI 的营收结构正在向企业与团队席位倾斜，新模型与企业客户是本轮增长的主要来源。
与 Anthropic 的位置对调
值得注意的是这轮数据里的行业座次。Anthropic 已经在第二季度反超 OpenAI 的营收，并在当时录得小额经营利润，第三季度继续把运营效率拉开。Anthropic 计划在下周推进 IPO，OpenAI 的季度营收首破百亿却没有缩小与对手的效率差距，资本市场对两家的定价逻辑会因此更分化。营收规模不等于盈利路径已经跑通，眼下 OpenAI 用更大的绝对亏损换取更高的增长斜率，而 Anthropic 用更高的单位收入产出换取上市定价空间，两条路线都在消耗大量算力与资金，差异主要体现在节奏而非方向。这份财报还透出另一个信号，一年内营收从 39 亿涨到 100 亿，企业席位与新模型几乎贡献了全部增量，而同期股票薪酬支出已占到营收的四分之一多，这部分支出并不体现在经营亏损口径里，算真实成本时需要单独加回去。单价的量级差可以参照站内Claude Fable 5.2 的定价与基准。
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