11 月 12 日，在第三季度财报电话会上，neocloud 公司 Nebius 公布了 2027 年 400 亿美元的支出计划，这个数字远超华尔街此前的预期。CEO 阿卡季·沃洛兹在电话会上的说法很直接：在这个规模上建设很难，延迟是这个行业当前的一部分，我们也不免疫。
靠客户预付和贷款来融资建设
Nebius 的融资结构是用客户预付款以及以客户合同为抵押的贷款来支付数据中心建设，等于拿数据中心的未来价值给今天的施工买单。这套玩法在项目按期交付时成立，一旦延期或取消，风险就会传导。公司首席营收官马科·博罗迪茨基表示，与微软和 Meta 的新合同都带有大额预付，且预付款完全覆盖了背后产能的建设成本。截至季度末，Nebius 账上有 74 亿美元现金。
微软的 194 亿合同已经滑到 Q2 2027
拖累来自新泽西州 Vineland 的数据中心。Nebius 与微软的合同价值最高 194 亿美元，但该站点由第三方运营商 DataOne 运营，微软采购的算力容量只有略超一半计划在年底前交付，其余推迟到 2027 年第二季度，而合同原本约定的交付窗口是 2025 和 2026 年。合同里写了延迟交付的财务罚则，微软也可以在宽限期后终止服务。诺沃斯给出的解释是，DataOne 决定比预期更快结束临时发电。第三方调查机构 Floodlight 此前发现该站点至少有 45 台燃气轮机在运行却没有取得运营许可，新泽西监管机构据此罚款 110 万美元，附近居民还就噪声提起了诉讼。
背景是微软正在收紧对第三方项目的监管，彭博社报道它对 Nebius、IREN 和 Nscale 的项目都在重新评估。Nebius 自己新建的站点则按期甚至提前上线，2027 年的新增容量主要来自这些自建项目。
同类客户预付模式的算力公司，可参考站内 CoreWeave 转向客户预付：营收 36.6 亿美元涨 168%。
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