11 月 13 日，据 CNBC 报道，OpenAI 在最新一轮私募融资中筹集了 150 亿美元，公司融资前估值达到 1.25 万亿美元。这一轮的数字比此前媒体披露的约 110 亿美元高出 40 亿，被知情人士描述为一次机会性融资，目的是为 OpenAI 预计在 2027 年进行的首次公开募股提前备足弹药。交易尚未正式结束，预计未来几周内完成。
估值没变，钱多拿了 40 亿
值得注意的是，1.25 万亿美元的融资前估值与此前流传的口径一致，本轮真正变化的是到账规模。CNBC 援引知情人士的说法称，这笔钱更像是提前锁定额度，而非对公司的重新定价。对一家日消耗以亿美元计的模型公司来说，融资节奏与算力采购节奏直接绑定，2027 年 IPO 的时间表也就顺理成章地提前到了市场视野里。
竞争对手 Anthropic 正在筹备纳斯达克上市，计划于 11 月 19 日开始交易，路透社此前报道其 IPO 估值目标最高约为 1.4 万亿美元。两家公司的财务披露即将在同一时间段公开，投资人第一次可以直接对比两家前沿模型公司的营收结构、运营成本与盈利能力。
营收涨 50%，运营亏损同步扩大到 109 亿
《华尔街日报》披露的数据显示，OpenAI 2026 年第三季度营收约 100 亿美元，较第二季度增长近 50%。同期运营亏损达到 109 亿美元，高于第二季度的 101 亿美元；调整后营业利润率从上一季度约负 150% 改善到负 109%。规模在扩大，亏损的绝对额也在扩大，只是亏损占营收的比例被摊薄了。
模型训练、推理服务和数据中心基础设施构成了这笔支出的主体。150 亿融资能覆盖多久，取决于算力扩张的速度与模型调用收入的增速赛跑。这场赛跑的答案，很快会随着 Anthropic 上市后的第一份公开财报一起揭晓。
本文提到的两家模型公司财务对照，可参考站内 OpenAI Q3 营收 100 亿与 Anthropic 169 亿的差距 一文。
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