11 月 15 日消息，超聚变数字技术股份有限公司的创业板首次公开发行申请在深交所上市审核委员会本月 12 日召开的 2026 年第 61 次审议会议上通过审核，符合发行条件、上市条件和信息披露要求。从申报受理到过会只用了 174 天，这家源自华为 X86 服务器业务的公司走到这一步用了不到半年。
问询集中在毛利率和现金流的可持续性
上市委的问询围绕算力需求变化、下游客户资本开支、技术先进性、经营性现金流量净额状况以及客户与供应商集中度展开，要求公司说明毛利率变动趋势，并解释业绩增长的可持续性与风险揭示是否充分。算力服务器行业最典型的两个敏感点，一个是价格战下的毛利波动，一个是回款周期拉长后的现金流压力，超聚变两项都需要正面回应。
营收四年从百亿到四百亿
超聚变成立于 2021 年 9 月，源于华为当年剥离的 X86 服务器业务部门，目前由河南地方国资控股。2022 年销售收入突破 100 亿元，2023 年超过 280 亿元，2024 年报收 435 亿元，2025 年上半年营收已超过 300 亿元，全年有望冲刺 600 亿元。估值方面，2024 年世界独角兽榜单给它的估值是 89.2 亿美元，约合 596.3 亿元人民币，位列全球第 47 名，是河南唯一上榜的独角兽。
国内 x86 第二，液冷连续两年第一
IDC 的数据显示，2025 年超聚变以 12.7% 的份额位列国内 x86 服务器整机厂商第二名，前一名浪潮为 31.3%，其后是新华三 12.5%、联想 10.7%、中兴 8.5%。在液冷服务器这个细分赛道，超聚变已经连续两年拿下中国标准液冷服务器市场第一，2023 年份额一度达到 43%。同类的国产服务器资本化路径可以参考平头哥分拆港股上市一文。
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