11 月 2 日，甲骨文向美国证券交易委员会提交初步招股说明书，计划通过发行债券和增发股票合计筹资 200 亿美元，其中债券与股权各占 100 亿。消息披露当日公司股价收跌 8.76%，触及近月低点，而距离它自己在投资者日上设下融资上限只过去五天。
五天就用满四年额度
上周三的投资者日上，甲骨文承诺 2027 至 2030 财年额外融资不超过 200 亿美元，股权与债务各占一半，首席财务官 Hilary Maxson 当时称自由现金流有望在 2028 财年下半年转正，2029 财年自由现金流将超过 300 亿美元。新方案把债券分成六档，到期日在 2029 至 2046 年之间，最长一档的初始指导利差约为美国国债收益率上浮 360 个基点，而上周三一只 2056 年到期旧债的利差一度收窄到 265 个基点。新债期限更短、借款成本反而更高，反映的是市场对其信用风险的重新定价。
自由现金流负 237 亿，借款已是营收近两倍
甲骨文 2026 财年自由现金流为负 237 亿美元，今年 6 月至 8 月又流出 54 亿。截至 8 月 31 日，公司应付票据及其他借款达 1253.4 亿美元，接近 2026 财年营收 673.6 亿美元的两倍。评级端，Fitch 仍维持 BBB 评级并表示在展望期内预计不会大规模追加募资，Moody’s 维持现有评级但展望为负面。
2030 财年营收目标 2250 亿美元
公司预计 2030 财年营收超过 2250 亿美元，超过 2026 财年的三倍以上，调整后每股收益超过 21 美元，资本支出在本财年和下一财年达到峰值。投资者仍在追问的是这套扩张的兑现路径：云业务营收落后微软和亚马逊，同时对仍处亏损的 ChatGPT 开发商 OpenAI 敞口较大。甲骨文自身的 AI 算力扩张路径可以看甲骨文首供谷歌 TPU，2027 年上线 8t 与 8i。
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