10 月 22 日，据彭博社报道，黑石集团总裁乔恩·格雷公开反驳肯·格里芬关于 AI 存在泡沫的说法。他的对比是：说到泡沫，人们想到的是先建产能、再等需求出现；但在人工智能领域，是一边建产能，一边希望自己能跟上需求。
与电信泡沫的不同之处
格雷认为，如今 AI 的需求与上世纪 90 年代的电信泡沫是「截然不同的局面」。他以黑石与 Anthropic 共同成立的 AI 咨询公司 Ode 为例说明：「我们根本跟不上客户需求，这些需求近乎呈抛物线式增长。」
抛物线式增长与线性外推的差别很关键。如果需求真按抛物线走，那么按当前斜率线性规划的产能会长期偏紧，而不是过剩。这和一周前存储板块因「2029 年可能出现过剩」而集体抛售形成直接对立，两边对同一条曲线的读法完全相反。
产业侧的实际约束
把两家的话放在一起看，焦点其实在产能释放的时滞上。芯片、存储、数据中心的建设周期都长于模型迭代周期，需求方担心的不是需求不存在，而是新增产能集中落地的时间点。而黑石作为 AI 基建的主要资本提供方，立场天然偏向需求侧。
此前 TechCrunch 也报道过 Blackstone 的 Jas Khaira 认为围绕 AI 基建债务的担忧被夸大了。这两条表态指向同一件事：把 AI 基建当成 2000 年那类先建后等的过剩周期来定价，风险不小。
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