据彭博法律（Bloomberg Law）7月25日独家报道，DeepSeek已通知潜在投资者，第二轮融资交易将暂时搁置——就在这则消息传出的几天前，创始人梁文锋一段在投资者会议上的发言被广泛传播，其中那句“中美 AI 差距的根本是算力，而不是人才”（”The gap between U.S. and Chinese AI is not talent, but computing power”）引爆了整个中美科技圈，被认为直接导致了此次融资暂停。
DeepSeek目前在筹备的Pre-IPO私募融资计划新增募资规模至少100亿元人民币，原本第二轮融资的投前估值已定在710亿美元（约合4800亿元人民币），相比今年6月首轮融资刚完成的约520亿美元投后估值，溢价约37%。然而这笔交易目前被暂时画上了休止符。
四小时会议，一句话炸场
一切要从一场闭门投资者会议说起。据多家媒体报道，梁文锋在一次长达约四小时的线上投资者会议中，与潜在投资方进行了深入交流。这场会议的内容随后被泄露并迅速在社交网络疯传——梁文锋明确表示，中美 AI 之间的差距是算力问题，而非人才问题。这句话的杀伤力在于，它直接挑战了业界长期以来的一个主流叙事：中国的 AI 优势在于大量优秀的工程师和学术人才。
据36氪援引知情人士报道，在同一场会议上，梁文锋还向投资者提出了一个不可商量的条件：不得挖角 DeepSeek 的员工，不得鼓励他们创业离开。这条”人才保护协议”在当时的融资圈已经引发了广泛关注。
正是上述这段发言的病毒式传播，成了压低此轮融资进度的直接导火索。DeepSeek 随后口头告知部分原计划签署投资协议的投资方：短期内不会签署协议，何时重启另行通知。
从”从不融资”到”融资狂飙”
DeepSeek 成立于2023年7月，脱胎于梁文锋于2015年联合创立的量化对冲基金幻方量化。在相当长的时间里，DeepSeek 维持着一种极简的运营哲学：不融资、不商业化、不路演。幻方量化依靠其资管规模超过千亿元的量化基金业务，为 DeepSeek 提供稳定的研发资金。研究团队长期保持在270人左右，却做出了多款在全球范围内产生巨大影响力的开源大模型。
然而，随着大模型竞争进入”算力+人才+商业化”的全面战争阶段，纯靠幻方的现金流已难以支撑日益膨胀的算力和人才投入。今年6月，DeepSeek 正式完成了公司历史上首次接受外部融资，首轮规模超过500亿元人民币（约74亿美元），投后估值约520亿美元。梁文锋本人出资约200亿元，占整轮融资总额的40%，以”一票独大”的姿态确保了自己对公司的控制权。腾讯、阿里、宁德时代等机构随后跟投。
本轮第二轮融资的暂停，意味着 DeepSeek 暂时选择收回扩张节奏。据知情人士透露，公司未来仍可能恢复这轮融资的推进工作，但具体时间表尚不明朗。
梁文锋在赌什么？
对于这次暂停，市场上有一种解读值得关注：梁文锋可能认为，在当前舆论环境下接受外部高估值资金，反而会给公司带来过度的关注和压力。高估值意味着投资人期待值的水涨船高，而 DeepSeek 目前的商业化路径——主要依靠 API 调用收费——是否能在短期内支撑起数百亿美元的估值，仍是未知数。
按行业惯常的100倍市销率估值逻辑，500亿+美元的估值需要对应约5亿美元的年收入。DeepSeek 能否在接下来12个月内快速放量，从”最强开源模型”变身为”有真实收入的商业化公司”，将是决定这轮融资最终走向的核心变量。
梁文锋曾说：“我对这家公司的判断，比任何一个外部投资人都更有把握。我愿意把自己的资产押在这里，所以你们来的估值，必须接受我的定价逻辑。”——这句话在6月融资时被视为创始人强势主导的经典博弈，如今看来，或许也是他此刻选择踩下刹车的内心写照。
DeepSeek 的 IPO 之路尚未终结，只是这一次，掌舵者选择了先慢一步。